王培谈风控：风险控制是投资机构的生命线

近日，金慧丰投资创始合伙人王培受邀在黑马投资学院为投资营的学员以《风险控制是投资机构的生命线》为题，结合他在金慧丰投资近年来负责风控管理的实操案例进行授课。在近2小时的分享中，王培阐述了他的投资风控理念。

王培认为，投资机构的风险管理实质上是对投资全过程的管理控制，而风险管理的目标是发现价值、价值增值、价值实现，以及投好项目、管好项目、退好项目。具体来说，投资中的风险包括政策风险、法律风险、操作风险、市场风险、合规风险等。但是风险管理并不意味着完全消除风险，而是对绝对风险持有适当的容忍度；风险管理也并不等同于合规管理；风险管理是持续不断地识别、评估、测量、控制、监督风险的过程，是投资机构内部控制的一部分；并且风险管理应该是投资机构全员参与的控制活动。 

“一家投资机构的价值观决定了它的风险管理理念”，基于这一点，王培认为风险管理能力是投资机构的核心竞争力之一。风险管理的对象实际是“绝对风险的容忍度”，是将风险管理在一个合理的限度内并实施控制，要不断在公司发展包括业务创新的挑战与营运风险中寻求平衡。

王培认为，实现风险管理需要通过严格的内部控制制度和先进的技术系统为基石的，而制度与技术建设是一项长期、系统性的工程。在授课中，王培提出了流程合规化、文档一体化和统计标准化的“三化风险管理”，并以投资流程总图、投后管理及退出流程总图对具体流程加以阐述。

王培认为，人的因素可以决定风险管理的成败，因为制度的有效执行是核心，而人是制度的设计者和执行者，优秀的人员可能弥补制度中的缺陷。此外，他认为运用合理的激励约束机制可以规避风险管理中的道德风险。

王培在授课中分享了大量的实用技巧，譬如说在具体的风控管理实施中，如何运用法律工具，如：通过业绩承诺、估值调整、业绩补偿、上市承诺、强制回购、反稀释机制、优先权（优先分红权、认购权、购买权）、共同出售权/随售权/领售权、一票否决权、陈述与保证、投资前提条件及排他期等投资条款来实现。

在谈到投资风控审核的技巧时，王培提出“花钱的数据最真实”，具体来说，可以通过工资表判断企业的人才竞争优势、通过水电费和运费单判断企业的生产销售能力、通过银行借款判断企业的诚信度和财务弹性、通过供应商账期判断企业行业竞争力以及通过纳税判断企业的盈利能力。

“三张财务报表的分析对风控管理当然更为重要”，在财税领域浸淫了三十余年、已是国内资深财税专家的王培从财务分析的角度谈了风控管理。具体来说，在《利润表》中，分析毛利率可以说明产品竞争能力，分析营业利润率说明企业的管理能力，分析净利润率可以说明企业资本能力、财务能力；而《现金流量表》将比《利润表》更能说明问题，可以分析企业经营活动净现金流；而通过《资产负债表》可以关注到企业的财务结构、资产结构、负债结构和资产质量。

王培还分享了金慧丰投资的四个投资案例，从风控管理的不同角度看投资项目，其中包括以行业分析为基础的“易企秀”项目，复杂交易结构的“豆丁网”项目，对标企业估值比较的“Laya Box”项目，以及成长性财务分析的“天宜上佳”项目。通过对案例的具体分析，王培对自己在金慧丰投资的风控管理实操进行了深入浅出的阐述。

此后王培总结说，在投资中，需要结合企业的生命周期来判定不同投资阶段的投资风险，并确定具体风险管理目标，因为处在天使期、VC期或是pre-IPO阶段的企业，投资风控管理是迥异的。

就如霍华德•马克斯所说，“投资者的工作是以盈利为目的并聪明地承担风险”，王培总结风控的意义在于“挖掘项目价值，发现潜在风险”。在风险和机会并存的商业环境中，王培相信“风险控制是投资机构的生命线”这句话毫不为过。 “不要试图接住下落的刀子”，最后，王培借用华尔街的这句名言结束了他的授课。

一位学员将听课笔记做成了思维导图

学院介绍

黑马投资学院由创业黑马集团（股票代码：300688）和知名投资机构丰厚资本联合创办，有“天使投资人的黄埔军校”之称，由创业黑马集团董事长牛文文担任荣誉院长，丰厚资本创始合伙人、中国青年天使会常务副会长杨守彬彬担任院长。

投资营的导师和学员们合影留念

人物介绍

王培，金慧丰投资创始合伙人、致同中国税务合伙人，国内资深财税专家。王培先生拥有近二十年税务工作背景及十余年税务师事务所和会计师事务所管理经验，在税收与财务会计这一交叉学科乃至纳税筹划与规划方面具有丰富的实践经验和理论基础。王培先生受聘担任中国注册税务师协会网校教学顾问、中国社会科学院研究生院税收专业硕士生导师、首都经济贸易大学税收专业硕士生导师。

王培先生拥有中国证监会授权深交所颁发独立董事资格，并担任主板上市公司海虹控股（股票代码：000503）独立董事，还兼任北京市国际税收研究会、北京市地方税务学会常务理事和特约研究员、北京市注册税务师协会执业协调委员会委员等职务。